Las cinco razones detrás de la competitividad de China

La ventaja competitiva china actual no puede explicarse solamente por productividad industrial.

Hay datos que muestran que el yuan chino, en relación con los fundamentos económicos, refleja que está infravalorado.

El análisis combina, al menos, tres elementos: un renminbi muy depreciado en términos reales, enormes economías de escala/capacidad instalada y una política industrial que comprime los precios de una amplia gama de manufacturas.

El dato quizás más impactante es la fuerte subvaluación del yuan.

El panel izquierdo del cuadro que acompaña la nota estima cuánto se aparta el renminbi de un valor consistente con los “fundamentals”.

La trayectoria es muy marcada: hacia 2018/19 la brecha prácticamente había desaparecido.

Desde entonces vuelve a ampliarse hasta aproximadamente –35% en 2026, según la estimación de Brad Setser.

Es importante no tomar ese –35% como una medición indiscutible.

Depende de cómo se mida la cuenta corriente china, en particular de ajustes por importaciones de oro y rentas de inversión .

Setser estima actualmente una subvaluación del orden del 30-35% con esos ajustes; sin ellos, alrededor del 20%.

El FMI es algo más prudente, pero confirma el fenómeno.

Su evaluación más reciente señala que los desequilibrios externos aumentaron fuertemente en 2025 y que China es uno de sus principales responsables.

En febrero estimaba que el superávit de cuenta corriente chino había alcanzado 3,3% del PIB en 2025, favorecido por exportaciones fuertes, demanda interna débil y una depreciación del tipo de cambio real derivada también de la muy baja inflación china.

Por lo tanto, aunque podemos discutir si la subvaluación es 20%, 25% o 35%, la señal económica es bastante robusta: el tipo de cambio real chino se ha convertido nuevamente en una fuente importante de competitividad externa.