La pregunta que se hacen comerciantes y consumidores: ¿cuándo llega la recuperación?

La estabilización macroeconómica suele producir una paradoja que desconcierta tanto a la opinión pública como a buena parte del sector empresario.

Mientras los principales indicadores financieros muestran mejoras -desaceleración de la inflación, estabilidad cambiaria, reducción del déficit fiscal y del gasto público-, la economía real sigue exhibiendo señales de debilidad : la mora empieza a bajar, aunque desde niveles elevados; el endeudamiento de familias y empresas continúa siendo alto; caen el consumo masivo y las ventas minoristas; y numerosos comercios y pyme enfrentan crecientes dificultades para sostener su actividad.

Lejos de ser una contradicción, este comportamiento responde a una secuencia observada en numerosos procesos de estabilización en el mundo.

La primera explicación proviene del economista estadounidense Irving Fisher , quien en su clásico trabajo The Debt-Deflation Theory of Great Depressions (1933) describió cómo la caída de la inflación modifica el peso real de las deudas.

Irving Fisher, quien en su clásico trabajo The Debt-Deflation Theory of Great Depressions (1933) describió cómo la caída de la inflación modifica el peso real de las deudas En contextos de alta inflación , las obligaciones financieras tienden a licuarse con el paso del tiempo y las empresas pueden trasladar con rapidez sus mayores costos a los precios.

Cuando la inflación se desacelera, ese mecanismo desaparece.

Las cuotas dejan de perder valor real, los márgenes se achican y quienes no logran aumentar sus ingresos al mismo ritmo empiezan a tener más dificultades para cumplir con sus compromisos financieros.

El resultado suele ser un aumento de la mora, tanto en hogares como en empresas.

El efecto macroeconómico Al mismo tiempo, la reducción del déficit fiscal implica una menor inyección de recursos del Estado en la economía.

El ajuste del gasto público recorta parte de la demanda agregada, especialmente en actividades vinculadas al mercado interno.

Si ese menor impulso todavía no es reemplazado por inversión privada, la actividad económica puede atravesar un período de desaceleración.

Esta dinámica también impacta en el consumo.

Las familias no consumen únicamente en función de su ingreso actual, sino también de las expectativas que tienen sobre sus ingresos futuros.

Aunque la inflación disminuya, si persiste la incertidumbre laboral o los salarios reales aún no muestran una recuperación sostenida , los hogares tienden a postergar compras importantes, aumentar el ahorro precautorio y restringir el consumo a bienes esenciales.