El mercado de pesos enciende señales y mira de reojo al año electoral

Mientras la atención suele concentrarse en las variables más visibles, como la inflación o el dólar, buena parte del pulso financiero de la economía se juega en un terreno menos expuesto pero igualmente decisivo, que es el mercado de pesos .

Allí, durante la primera semana de agosto, aparecieron los primeros signos de tensión tras varios meses de relativa calma.

Es un dato que conviene seguir de cerca, porque la estabilidad de ese mercado será una de las claves para atravesar sin sobresaltos el período electoral que se avecina.

El punto de partida fue la última licitación de deuda del Tesoro, que resultó en una fuerte absorción de liquidez .

Frente a vencimientos por 8,5 billones de pesos, la Secretaría de Finanzas adjudicó 12,3 billones, lo que implicó retirar del mercado alrededor de 3,8 billones por encima de lo que vencía.

Esa aspiración de pesos, si bien contribuye al objetivo de contener la inflación, dejó al sistema con menos liquidez disponible , y planteó el interrogante sobre qué destino tendrían esos fondos captados en exceso.

Los primeros días posteriores a la licitación transcurrieron con una calma que sorprendió a los analistas, dado el volumen de liquidez absorbido.

La tasa de caución, que remunera los préstamos de muy corto plazo entre operadores, apenas se movió desde niveles cercanos al 20% hacia un rango del 24% al 25% anual, un ajuste moderado para semejante drenaje de pesos.

Esa aparente tranquilidad se explicó, en parte, por el modo en que se administraron los fondos captados por el Tesoro, que habrían permanecido transitoriamente depositados en el sistema bancario antes de transferirse a las cuentas del Banco Central, suavizando el impacto sobre la liquidez.

Un marcado estrés de liquidez El escenario, sin embargo, cambió de manera abrupta hacia mediados de la semana pasada.

El mercado de pesos evidenció un marcado estrés de liquidez, con la tasa de caución a un día llegando a operar por encima del 40% anual.

Frente a vencimientos por 8,5 billones de pesos, la Secretaría de Finanzas adjudicó 12,3 billones, lo que implicó retirar del mercado alrededor de 3,8 billones por encima de lo que vencía. (Foto: Noticias Argentinas) El tramo medio de la curva de pesos fue el que concentró la mayor corrección, con incrementos de rendimiento de hasta un punto porcentual y una suba promedio de casi tres cuartos de punto respecto del cierre de la semana previa.

En pocos días, la calma inicial dio paso a un episodio de nerviosismo que puso a prueba la fluidez del sistema.