Por qué el Gobierno no puede controlar el dólar y las tasas de interés al mismo tiempo

El martes las tasas cortas en pesos volaron.

La caución bursátil a un día, que es el préstamo de plazo más corto del mercado y suele funcionar como termómetro de la liquidez inmediata, llegó a operar al 38% de tasa nominal anual .

Al día siguiente se acomodó en torno al 29%, con el Banco Central saliendo a ofrecer pases activos para contener el rebote.

La TAMAR , que es la tasa mayorista de referencia entre bancos, tocó su nivel más alto desde abril.

Y toda la curva de Lecaps , la deuda corta del Tesoro en pesos, pasó a cotizar por encima del 2,2% mensual.

Detrás del ruido hay una regla que vale la pena entender, porque explica no solo esta semana, sino los próximos meses.

Un banco central puede fijar el precio del dólar o puede fijar el nivel de la tasa de interés .

No puede fijar los dos al mismo tiempo.

Si intenta hacerlo, alguna de las dos variables termina saltando por su cuenta.

El banco central puede fijar el precio del dólar o puede fijar el nivel de la tasa de interés, las dos juntas no. (Foto: Agustín Marcarian/Reuters).

La lógica es directa.

Si el Gobierno decide que el dólar mayorista no puede superar cierto nivel —hoy, el techo de facto son los $1500—, cada vez que la demanda de dólares aumenta, el Banco Central tiene que salir a venderlos.

Vender dólares implica retirar pesos del mercado, lo que reduce la liquidez disponible .

Menos pesos dando vueltas significa que quienes los necesitan tienen que pagar más caro para conseguirlos.