El súper peso y sus aliados inesperados: bonos de EU y yen japonés

El mercado cambiario recibió en agosto dos señales poco convencionales de intervención de las autoridades financieras de las principales economías: por un lado, el Tesoro de Estados Unidos decidió ampliar de manera sorpresiva sus recompras de bonos de largo plazo; por otro, Japón y Estados Unidos coordinaron acciones para contener la depreciación del yen.

Aunque se trata de operaciones distintas y con objetivos diferentes, ambas han tenido un punto de conexión para México, pues han modificado las condiciones globales de liquidez, tasas de interés, dólar y apetito por riesgo, favoreciendo al peso mexicano.

El primer episodio ocurrió el 19 de agosto, cuando el Tesoro estadounidense anunció que duplicaría, de $2,000 a por lo menos $4,000 millones de dólares por operación, las recompras de bonos con vencimientos de entre 10 y 30 años.

El programa comenzará el 9 de septiembre y estará vigente durante el resto del trimestre de financiamiento.

La intención declarada es mejorar la liquidez en los segmentos largos del mercado de deuda.

La noticia tuvo una reacción inmediata en los mercados.

El rendimiento del bono estadounidense a 30 años, que había alcanzado niveles máximos de varios años, disminuyó, mientras el dólar perdió terreno frente a otras monedas.

El índice del dólar llegó a caer alrededor de 0.8% durante esa jornada.

Para el peso, el efecto fue especialmente favorable: el 19 de agosto cerró en 16.9466 pesos por dólar, con una apreciación diaria de 0.70%, rompiendo nuevamente la barrera psicológica de 17 pesos y alcanzando su mejor nivel desde mayo de 2024.

El mecanismo es financiero.

Si disminuyen los rendimientos de los bonos estadounidenses de largo plazo, se reduce parcialmente el atractivo relativo de los activos denominados en dólares.

Esto puede favorecer una recomposición de portafolios hacia monedas de mayor rendimiento, particularmente aquellas utilizadas en estrategias de carry trade .

El peso mexicano, por su liquidez y por el diferencial de tasas que todavía mantiene frente a Estados Unidos, se encuentra entre las divisas que pueden beneficiarse de estos flujos.

Sin embargo, el efecto no debe interpretarse como una solución permanente al problema del mercado de deuda estadounidense.