La pérdida del grado de inversión es evitable

Dos de las tres agencias calificadoras más relevantes del mundo tienen la calificación soberana de México en BBB-, es decir, a un escalón de perder el grado de inversión.

Esto es relevante porque muchos de los grandes fondos de pensiones y aseguradoras mundiales no pueden, por regulación, invertir en instrumentos de deuda que no tengan al menos dicha calificación.

La pérdida del grado de inversión sería un evento negativo que dañaría la reputación del país entre los inversionistas, pero no sería catastrófico.

En primer lugar, porque los mercados ya lo asumen: hoy México coloca deuda en dólares a tasas similares o incluso mayores a las de países que ya no tienen grado de inversión.

Es decir, el efecto negativo del riesgo de perder grado de inversión en parte ya se ha materializado en mayores tasas de interés.

Por otra parte, la profundidad del ahorro interno permitiría continuar financiando los déficits públicos.

Buena parte de la deuda del gobierno está en pesos y en manos de inversionistas locales, lo que reduce su vulnerabilidad ante salidas de capital.

Ahora bien, la pérdida del grado de inversión no es algo inminente.

Ambas agencias mantienen la perspectiva estable, lo que significa que, en circunstancias normales, pueden tardar un año o año y medio en cambiar la perspectiva a negativa y un periodo similar para bajar la calificación.

Sin embargo, si seguimos en un escenario inercial, con déficits amplios (los requerimientos financieros del Sector Público, RFSP) de alrededor de 4% del PIB, la deuda como porcentaje del PIB seguirá creciendo.

En el paquete fiscal para 2027, la Secretaría de Hacienda se fijó un objetivo de RFSP de 3.9% del PIB.

Creo que es positivo que se siga con el objetivo de consolidación fiscal.

Esto es particularmente valioso en un mundo en donde cada vez más economías ven sus cuentas fiscales deteriorarse.

Sin embargo, déficits como este no son suficientes para estabilizar la deuda pública como porcentaje del PIB (algo de particular interés para las calificadoras).