3tentos (TTEN3): Itaú BBA corta preço-alvo, mas vê revés temporário e ação barata

O Itaú BBA reduziu o preço-alvo para as ações da 3tentos ( TTEN3 ) de R$ 20 ao fim de 2026 para R$ 19 (potencial de alta de 58,9%) ao fim de 2027. Apesar do corte, o banco manteve a recomendação outperform , equivalente a compra, e a companhia como sua principal escolha no setor brasileiro de agronegócio .

Na avaliação dos analistas Gustavo Troyano, Bruno Tomazetto e Ryu Matsuyama, o desempenho abaixo do esperado no segundo trimestre de 2026 representou um revés temporário, e não uma mudança estrutural na tese de investimento.

O período foi marcado por uma combinação de dificuldades macroeconômicas, contratempos operacionais e margens pressionadas na divisão de Indústria. Agora, o principal ponto de atenção passa a ser a velocidade de normalização dos resultados.

Embora alguns impactos ainda possam persistir nos próximos trimestres, o BBA espera uma recuperação gradual das margens. Uma execução mais consistente e a retomada da rentabilidade devem reconstruir a confiança dos investidores e abrir espaço para a recuperação dos múltiplos da ação.

Para o banco, a tese da 3tentos tornou-se essencialmente uma história de execução.

O Itaú BBA reduziu suas estimativas de lucro líquido ajustado para 2026 e 2027, principalmente devido à menor rentabilidade da divisão de Indústria e às despesas comerciais, gerais e administrativas mais elevadas.

As projeções de Ebitda ajustado do banco estão 15% abaixo do consenso da Bloomberg para 2026 e 10% inferiores para 2027. No lucro líquido, as estimativas ficam 32% e 25% abaixo do mercado, respectivamente.

Apesar disso, o BBA fez poucas alterações nas projeções para 2028, uma vez que atribui a maior parte das dificuldades de 2026 a fatores temporários.

Os analistas também avaliam que a queda de aproximadamente 25% das ações desde a temporada de resultados do 2T26 mais do que incorporou a revisão da curva de lucros.

Nos níveis atuais, a TTEN3 negocia a 11 vezes o lucro estimado para 2026 e 7,5 vezes para 2027. O banco considera esse valuation atrativo diante da expectativa de crescimento anual composto de aproximadamente 45% do lucro por ação em dois anos.

A companhia também é negociada a uma vez o valor patrimonial projetado para 2027. Segundo o BBA, esse patamar sugere uma visão excessivamente conservadora sobre a capacidade de geração de resultados da empresa no longo prazo.

A maior incerteza do mercado está concentrada na trajetória de recuperação das margens da divisão de Indústria.

No 2T26, a 3tentos registrou Ebitda ajustado de R$ 79 milhões, abaixo das expectativas, mesmo após as revisões negativas realizadas antes da divulgação do balanço. A frustração veio principalmente da menor rentabilidade do biodiesel e da compressão das margens do processamento de soja.

Embora os preços do biodiesel e do farelo de soja tenham apresentado uma leve melhora, os custos da soja em grão avançaram em ritmo mais acelerado, limitando uma recuperação mais significativa dos spreads de esmagamento.