CSN (CSNA3) venda bilionária ajuda, mas não é tudo; o que dizem os analistas?

A CSN ( CSNA3 ) avançou na estratégia de redução do endividamento ao assinar um acordo vinculante para vender sua operação de aços longos na Alemanha por € 550 milhões , cerca de R$ 3,1 bilhões .

Para BTG Pactual e XP , a negociação representa um passo no fortalecimento do balanço, mas seu impacto isolado é limitado.

As ações da companhia começaram o pregão com ligeira alta nesta terça-feira (13).

Por volta das 11h (horário de Brasília), porém, as ações caíam 0,30% a R$ 6,58. new TradingView.MediumWidget( { "customer": "moneytimescombr", "symbols": [ [ "CSNA3", "CSNA3" ] ], "chartOnly": false, "width": "100%", "height": "300", "locale": "br", "colorTheme": "light", "autosize": false, "showVolume": false, "hideDateRanges": false, "hideMarketStatus": false, "hideSymbolLogo": false, "scalePosition": "right", "scaleMode": "Normal", "fontFamily": "-apple-system, BlinkMacSystemFont, Trebuchet MS, Roboto, Ubuntu, sans-serif", "fontSize": "10", "noTimeScale": false, "valuesTracking": "1", "changeMode": "price-and-percent", "chartType": "line", "container_id": "d0f3ca3" } ); O acordo prevê a venda de 100% da Stahlwerk Thüringen ( SWT ) ao grupo espanhol Megasa, com exclusividade de até dez semanas para negociar os contratos definitivos.

A conclusão ainda depende do cumprimento das condições usuais de fechamento, e o valor está sujeito a ajustes.

A operação ocorre em meio à pressão do elevado endividamento da CSN.

A companhia encerrou o segundo trimestre com aproximadamente R$ 42 bilhões em dívida líquida e alavancagem de 3,49 vezes, medida pela relação entre dívida líquida e Ebitda.

Preço favorável, alívio limitado A XP considera a transação marginalmente positiva.

Pelas estimativas da corretora, o valor anunciado corresponde a aproximadamente nove vezes o Ebitda da subsidiária, acima do múltiplo de cinco vezes pelo qual a própria CSN negocia.

Na prática, isso indica que a SWT está sendo vendida por um valor proporcionalmente maior ao seu resultado operacional do que aquele atribuído pelo mercado à CSN.

Mesmo assim, a corretora estima que a operação poderia reduzir a alavancagem de aproximadamente 3,5 para 3,3 vezes a dívida líquida/Ebitda, em uma simulação que considera os efeitos da venda.

Na avaliação da XP, a transação não transforma o balanço sozinha, mas pode aliviar parte das preocupações dos investidores com o endividamento.

O BTG Pactual também avalia que a venda contribui para a desalavancagem e para a monetização de ativos considerados não estratégicos.

O banco destaca que os € 550 milhões representam o enterprise value, ou valor da operação incluindo a dívida.