A+, o efeito da inflação e o dia seguinte ao PRR

Já abordei neste espaço a figura dos “bond vigilantes”.

O termo, cunhado na década de 1980 pelo economista Ed Yardeni, descreve os investidores no mercado obrigacionista que, perante políticas orçamentais expansionistas, vendem dívida soberana em massa.

Esta ação faz disparar as yields e força os Governos a corrigir a sua trajetória.

A citação de James Carville, conselheiro de Bill Clinton, ilustra bem o conceito: “ Antigamente pensava que, se houvesse reencarnação, queria voltar como presidente ou como Papa.

Hoje, quero voltar como o mercado obrigacionista.

Assim posso intimidar toda a gente “.

Em Portugal, conhecemos o peso desta intimidação.

O país guarda na memória recente o que significa perder o acesso aos mercados e enfrentar o fecho abrupto do financiamento externo.

É com este histórico presente que a decisão da agência Fitch, ao rever em alta o rating de Portugal para A+, deve ser analisada.

Mais do que um elemento de comunicação política, trata-se de um marco financeiro relevante.

Atingir o patamar A+ altera a base de financiamento do Estado.

Na prática, abre as portas a fundos de pensões globais e a investidores institucionais sujeitos a mandatos estatutários rígidos, que os impedem de deter ativos com notações inferiores.

Ao alargar a procura pela dívida portuguesa, comprime-se o prémio de risco de forma estrutural, reduzindo o custo de financiamento e criando uma margem de segurança contra eventuais choques externos.

O impacto desta revisão, contudo, transcende o perímetro das contas públicas.