Portugal: o porto seguro que a Europa precisa

Há uma década, Portugal era mencionado nos corredores financeiros europeus como um caso de risco. Hoje, o mesmo país é citado como exemplo de resiliência. A inversão não é acidental. É o resultado de uma trajetória consistente de consolidação orçamental, crescimento económico e credibilidade institucional. E o último dado é sintomático: num cenário de agravamento generalizado dos juros da dívida soberana na Zona Euro, Portugal é dos países menos vulneráveis.

Um relatório recente da DBRS é claro: Grécia, Espanha e Portugal são os três Estados-membro menos afetados pelo aumento dos custos de financiamento. Do outro lado da tabela, estão França e Bélgica. A razão não é mistério: o impacto negativo do aumento dos custos de financiamento é, em grande medida, compensado por uma dinâmica da dívida favorável, impulsionada por uma evolução económica e orçamental sólida.

Em 2025, o rácio da dívida pública desceu para 89,7% do PIB — a primeira vez em 16 anos abaixo dos 90%. O Governo mantém a previsão de queda para 87,5% em 2026. Mais relevante do que o stock de dívida é a sua trajetória e o custo do seu serviço. Entre 2025 e 2030, a DBRS projeta que os encargos com juros em Portugal aumentem apenas 0,1 pontos percentuais do PIB — um acréscimo marginal face aos 0,9 pontos percentuais previstos para a França ou 0,6 pontos percentuais para a Bélgica. A explicação está nos excedentes primários consistentes e no crescimento económico acima da média europeia, que reduzem a necessidade de financiamento e permitem que o rácio da dívida continue a cair mesmo num ambiente de taxas mais altas.

Para quem procura estabilidade, isto traduz-se em vantagens concretas. Disciplina orçamental: Portugal tem registado saldos primários positivos de forma consistente, com contas próximas do equilíbrio. Crescimento económico: o PIB português tem crescido acima da média da Zona Euro, o que dilui o peso da dívida e aumenta a capacidade de pagamento. Credibilidade de mercado: o rating A, com perspetiva positiva, e a compressão dos spreads face à Alemanha refletem uma melhoria da qualidade creditícia e uma maior procura por parte de investidores privados, mesmo com a retirada gradual do BCE. O IGCP tem feito o seu trabalho: emissões regulares, previsibilidade e uma curva de juros bem comportada.

Para investidores e futuros residentes, esta estabilidade macroeconómica cria um ambiente propício a decisões de longo prazo. A inflação está controlada, o sistema bancário é sólido, e o país mantém acesso regular aos mercados de capitais a custos competitivos. A fatura dos juros está a subir, mas o aumento é gradual e previsível, sem sinais de stress financeiro.

A mensagem para quem avalia Portugal como destino é clara: o país construiu um colchão de segurança que o protege melhor do que outros Estados europeus num ambiente de juros altos. A dívida pública continua elevada, mas a trajetória é de descida consistente, sustentada por crescimento económico e gestão técnica competente.

Portugal não é imune aos ventos contrários da economia global. Mas é resiliente.