Medidas del BCV orientadas a mantener la reducción de la brecha cambiaria. #17Sep

Las últimas medidas adoptadas la semana pasada por el Banco Central de Venezuela , no tiene otro objetivo que reducir al máximo la liquidez y la oferta de divisas, para que los bolívares no terminen presionando el mercado cambiario y la brecha, hoy en su nivel más bajo del año, se mantenga contenida, según señala el economista Luis Vicente León, en un análisis con el título: La estrategia del BCV para defender la reducción de la brecha.

Recuerda que el emisor se pronunció el lunes 14 de septiembre sobre nuevas tasas de interés, vigentes desde el martes 15, es la pieza más visible de una estrategia que el BCV viene armando desde hace semanas. Primero se reunió con la banca y, según trascendió, advirtió un castigo mucho más duro para quien quede en déficit de encaje. El viernes 11 publicó en Gaceta las nuevas normas de encaje. Y el lunes fijó tasas mínimas más altas, que ahora remuneran también las cuentas corrientes y convierten en piso lo que antes era el techo de los créditos.

El objetivo es claro. Con más bolívares en camino por el gasto público y una oferta de divisas más corta, el BCV busca secar la liquidez para que esos bolívares no terminen presionando el mercado cambiario y la brecha, hoy en su nivel más bajo del año, se mantenga contenida.

La estrategia tiene lógica, lo difícil es sostenerla. Una restricción tan fuerte se parece a una dieta extrema, que funciona mientras dura la disciplina. Y la disciplina que más pesa aquí es la fiscal, justo cuando se acerca el último trimestre con su presión estacional de gasto y cuando la reconstrucción tras los terremotos exige recursos enormes. Calvo, Reinhart y Végh mostraron en 1995, con evidencia de Brasil, Chile y Colombia, que sin cambios en la política fiscal un tipo de cambio más depreciado solo se sostiene de forma temporal y a costa de más inflación o de tasas reales más altas. Cerrar la brecha moviéndolo solo por el lado del oficial, sin ese respaldo, corre el riesgo de convertirse en una carrera larga entre devaluación e inflación. Por eso la estabilidad cambiaria necesita acompañarse de una agenda que amplíe la base de la economía. Aumentar la confianza, expandir la producción petrolera y fortalecer los encadenamientos productivos permitiría generar más actividad y, sobre todo, abrir más opciones para invertir en bolívares dentro del país. Cuando el bolívar tiene dónde invertirse además del dólar, la demanda de divisas se modera sola. Si a eso se suma un aumento ordenado de la oferta de divisas, la estabilización de la moneda puede apoyarse cada vez menos en el torniquete monetario y cada vez más en una economía que crece

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