La revolución de la IA pone en jaque al viejo modelo del capital de riesgo

El capital de riesgo siempre fue una industria de todo o nada , donde la mayor parte de las ganancias se concentra en un pequeño número de inversiones y un puñado de fondos.

Pero en medio de la ráfaga de megaofertas públicas iniciales impulsadas por el boom de la IA , esta dinámica se está llevando a un extremo.

La pregunta es si se trata solo de la última manifestación de una vieja dinámica, o si va a romper por completo la vieja forma de hacer negocios .

Nunca fue tan importante respaldar a los ganadores.

Los inversores de Anthropic esperan que la compañía alcance una valuación de u$s 2 billones cuando salga a bolsa en las próximas semanas .

Si se suma SpaceX , que comenzó a cotizar en u$s 2 billones tras su IPO en junio, y OpenAI , que está considerando levantar capital de forma privada a u$s 1,2 billones antes de una cotización pública el año próximo, estas compañías por sí solas podrían valer bien por encima de u$s 5 billones .

Ahora comparemos eso con toda la historia de las IPO entre 1980 y 2025.

Las 3.365 empresas tecnológicas que salieron a bolsa en ese período valían en conjunto u$s 4,1 billones cuando comenzaron a cotizar, según datos recopilados por Jay Ritter, profesor emérito de la Warrington College of Business de la Universidad de Florida.

La cifra sería mayor si se ajustara por inflación , pero incluso esta comparación da una idea de la magnitud del momento.

Lo que hace todo esto aún más llamativo es que ocurre en un momento en que la industria del capital de riesgo sufre un severo caso de indigestión .

Cuando las tasas de interés en EE.UU. comenzaron a subir en noviembre de 2021 , dejó varada a toda una generación de unicornios (empresas tecnológicas privadas valuadas en más de u$s 1.000 millones).

Con el mercado bursátil ya no dispuesto a pagar de más por tecnología de alto crecimiento —salvo por un grupo más acotado de nombres de IA—, pocos quisieron morder la bala y salir a bolsa a una cifra menor.

El valor de todos los unicornios privados , según sus últimas rondas de financiación, alcanzó los asombrosos u$s 5,3 billones , según PitchBook.

Si bien las IPO de Anthropic y OpenAI deberían achicar ese excedente, sigue siendo una incógnita cuánto del resto llegará alguna vez a los bolsillos de los inversores .