La revolución de los dólares y el rol del Banco Central

Mientras gran parte del debate económico sigue concentrándose en la inflación, el tipo de cambio o las tasas de interés, un fenómeno mucho más profundo empieza a desplegarse, casi en silencio.

Si las proyecciones sobre minería e hidrocarburos se cumplen, la Argentina podría ingresar en una etapa inédita: pasar de vivir bajo una escasez crónica de dólares a convivir con una abundancia estructural de divisas.

Durante más de medio siglo, la “restricción externa” fue el gran límite del crecimiento argentino.

Cada vez que la economía aceleraba, aumentaban las importaciones, escaseaban los dólares y reaparecía el mismo desenlace: devaluación, inflación, caída del salario real y recesión.

La literatura económica describió este fenómeno como “stop and go”.

Durante años, la respuesta heterodoxa fue siempre la misma: devaluar para volver a crecer.

Así, el ciclo se repitió una y otra vez.

El resultado fue un prolongado período de bajo crecimiento y alta inflación.

Algunos economistas llaman a este proceso “el estancamiento secular de la economía argentina”.

Cada vez que la economía aceleraba, aumentaban las importaciones, escaseaban los dólares y reaparecía el mismo desenlace: devaluación, inflación, caída del salario real y recesión Pero esa historia podría empezar a escribirse de otra manera.

La expansión de Vaca Muerta , el crecimiento sostenido de las exportaciones de petróleo y gas, el desarrollo de grandes proyectos de cobre y la consolidación de la Argentina como uno de los principales productores mundiales de litio pueden generar un flujo de divisas de una magnitud desconocida en las últimas décadas.

El cambio no consiste sólo en exportar más .

Lo verdaderamente disruptivo es que el problema histórico de la economía argentina podría invertirse: en lugar de faltar dólares, podrían empezar a sobrar.

Y cuando eso ocurre, en una economía bimonetaria como la argentina, sucede algo que muchas veces pasa inadvertido: cuando sobran dólares, necesariamente empiezan a faltar pesos.