El riesgo país subió 17% en agosto: qué variables podrían ponerle un techo

Este jueves, el riesgo país tocó los 532 puntos básicos, su valor más alto en los últimos tres meses .

Si bien este viernes bajó 27 unidades hasta los 506 (-4,9%) , solo en agosto acumula un incremento de 73 unidades (+17,7%), provocado por la baja mensual generalizada de los bonos soberanos : los títulos bajo ley local y los Globales caen en promedio un 4,5% y un 3,1%, respectivamente.

No obstante, se encuentra 65 puntos por debajo de los 571 que registró al comenzar el año (-11,4%).

Este escenario marca un contraste con respecto a los meses previos, cuando el indicador elaborado por JP Morgan que mide la sobretasa de los bonos argentinos frente a los títulos del Tesoro de Estados Unidos experimentó una fuerte compresión.

Dicho movimiento lo llevó a tocar los 402 puntos el pasado 10 de julio, el valor más bajo de la gestión de Javier Milei y un registro que no se veía desde 2018.

Sin embargo, factores locales e internacionales empujaron al indicador por encima de la barrera de las 500 unidades.

Fernando Camusso, director de Rafaela Capital, señaló que este repunte responde a una combinación de variables externas e internas del país.

En el contexto internacional, la tasa del bono estadounidense a 30 años se ubica por encima del 5% , en máximos desde 2007.

Según explicó, cuando el piso de tasa libre de riesgo global asciende, reducir el riesgo país resulta más complejo para cualquier economía emergente .

“Cuanto más sube ese piso global, más rápido tiene que mejorar la macroeconomía argentina solo para sostener el mismo nivel de spread y mucho más para seguir comprimiéndolo”, explicó.

En paralelo, pesa un componente doméstico que explica la mayor caída de los activos locales frente a sus pares regionales.

“Ahí pesa la proximidad del calendario electoral de 2027”, puntualizó Camusso, quien detalló que las tasas implícitas ( forward ) para deuda de corta duración operan en niveles del 15% anual.

“Estos son cercanos al pico que hubo durante el ‘caso Adorni’, el momento políticamente más difícil del año, por lo que “el mercado ya le está asignando a octubre de 2027 un nivel de riesgo similar”, explicó.

Esto se refleja en los bonos en moneda local de mayor horizonte: “Sube el costo de fondeo y sube el riesgo político al mismo tiempo, y los instrumentos en pesos reciben las dos presiones juntas”.