Viento externo, fundamentos macro insuficientes y humor social en duda: por qué el riesgo país volvió a superar los 500 puntos

El índice EMBI de JP Morgan, que mide la sobretasa que paga la deuda argentina por sobre emisiones similares de los Estados Unidos, subió de 403 a 505 puntos en poco más de un mes , dando una señal de alarma sobre la capacidad del país de volver a los mercados, tras meses de mejoras.

El salto del riesgo país muestra que en las últimas semanas crecieron dudas sobre la sostenibilidad del programa económico de Javier Milei , la confianza en la continuidad de sus políticas y el impacto de factores tanto internos como globales.

Analistas coinciden en que la suba responde a una combinación de motivos, desde la incertidumbre electoral hasta el deterioro del entorno macroeconómico y la presión de la coyuntura internacional.

Factores locales y contexto global La discusión sobre el origen del repunte del riesgo país encuentra consenso en que la dinámica responde principalmente a variables internas, aunque la coyuntura internacional tampoco resulta neutral.

Según un análisis de Nery Persichini para GMA Capital, “el reciente price action de los activos argentinos no parece responder a una simple toma de ganancias.

Entre los operadores hay consenso: se trata de un movimiento idiosincrático”.

El informe sostiene que la reacción del mercado no replicó lo ocurrido en otras plazas emergentes y señala que “desde el 7 de julio, el riesgo país subió 103 puntos, de 403 a 505 bps”.

Los bonos en dólares argentinos recortaron más de 5%, muy por encima del 0,6% que corrigió el resto de la deuda emergente, mientras que las acciones se hundieron 13% en moneda dura, señaló Persichini.

La consultora LCG, por otra parte, refuerza esta interpretación: “La suba del EMBI local responde principalmente a factores locales: el spread con el EMBI Latino supera los 250 pbs, 100 pbs más en sólo un mes”.

La consultora destaca que los bonos largos argentinos rinden nuevamente arriba del 10%, mientras que el diferencial con otros países latinoamericanos se amplió de manera significativa.

Mientras tant, Portfolio Personal Inversiones (PPI) aporta una mirada que incorpora el impacto del entorno global, pero sin dejar de subrayar la especificidad argentina.

“El contexto internacional adverso y factores locales se combinaron para amplificar las pérdidas”, señala el informe.

PPI describe cómo el rebote de las tasas largas de los Treasuries, junto con episodios de tensión geopolítica global, “revirtió parte del alivio observado en la rueda anterior”.

Sin embargo, aclara que “los factores idiosincráticos tampoco pueden quedar fuera de la ecuación: los Globales volvieron a amplificar el movimiento de sus pares emergentes, profundizando las pérdidas frente al EMB”.