Bruselas quiere menos papeles y más control para saltar a la Bolsa

Bruselas quiere reducir las barreras para cotizar en Bolsa. Para conseguirlo ha promulgado un ambicioso paquete legislativo: el EU Listing Act . La norma, de dimensiones mastodónticas, entró en vigor en junio y supone un auténtico terremoto en la regulación de los instrumentos financieros. El objetivo es claro: simplificar el acceso a los mercados y las operaciones de las cotizadas, en especial para empresas pequeñas. La duda radica en saber si la eliminación de estos trámites y de estas barreras burocráticas bastará para que más empresas encuentren atractivo financiarse en Europa.

“El objetivo principal del Listing Act es reducir cargas administrativas y simplificar algunos procesos para los emisores”, explica Leticia Comin, socia de Mercantil y Fusiones y Adquisiciones en Garrigues. La finalidad, añade, es potenciar la competitividad de los mercados de capitales de la Unión y conseguir que cotizar en Europa deje de percibirse como una desventaja frente a otras plazas. Según e l informe sobre el futuro de la competitividad europea que Mario Draghi, expresidente del BCE, presentó en 2024, Europa necesita al menos entre 750.000 y 800.000 millones de euros anuales de inversión adicional para no quedar rezagada frente a Estados Unidos y China en descarbonización, digitalización, innovación disruptiva y defensa. El propio Draghi elevó la cifra a 1,2 billones en 2025.

El paquete combina un reglamento y dos directivas, así que no todo requiere transposición nacional ni se aplica a la vez. Alejandro Fernández de Araoz, socio de Araoz y Rueda Abogados, describe un calendario escalonado entre diciembre de 2024 y diciembre de 2026, con retrasos en desarrollos normativos y adaptaciones nacionales que generan incertidumbre para las empresas.

España ha iniciado esa adaptación, pero conviene distinguir el propósito del resultado. Francisco Pizarro González, asociado sénior de mercado de capitales de Clifford Chance, y Antonio Henríquez Nill, socio del mismo departamento, señalan que la reforma encara sus fases finales y que busca facilitar el acceso, especialmente a pequeñas y medianas empresas, “sin perder transparencia ni protección de los inversores”. Esa es la clave: los expertos insisten en que no basta con facilitar el acceso, sino que también hay que generar confianza entre quienes buscan financiación y quienes están dispuestos a aportar su ahorro.

Uno de los cambios más visibles afecta al capital flotante, la parte de las acciones distribuida entre el público. Comin destaca la reducción del mínimo del 25% al 10%, que aporta flexibilidad y aproxima las condiciones de admisión a las estadounidenses. Fernández de Araoz subraya su relevancia para compañías familiares o participadas por capital riesgo, cuyos accionistas de referencia pueden conservar una proporción mayor del capital al incorporarse al mercado.

La documentación constituye el segundo frente. La reforma introduce folletos abreviados para emisores que llevan al menos 18 meses cotizando y para pymes y empresas de mercados de crecimiento, concebidos para reducir costes y tiempos de preparación.