Detrás del alza en los rendimientos de los bonos
El mercado de bonos ha dado mucho que hablar.
El bono del Tesoro americano a 30 años alcanzó un máximo no observado desde el 2007 y dejó ver ciertas vulnerabilidades a nivel global.
Con el inicio del conflicto en Medio Oriente el bono a 30 años ha aumentado cerca de 65 puntos base, y con la llegada de Warsh, 40 puntos base.
Me parece que la tónica detrás de este comportamiento es multifactorial, amplificada recientemente por una cuestión operacional que detonó la intervención por parte del Tesoro esta misma semana.
La primera razón coyuntural detrás del movimiento tiene que ver con la persistencia del conflicto en Medio Oriente.
Ante la falta de un acuerdo con Irán, las preocupaciones inflacionarias se han intensificado, en particular en las últimas semanas, pues el bloqueo del Estrecho de Ormuz continúa presionando al alza los precios de la energía.
Este canal resulta particularmente sensible para el mercado de bonos, pues cualquier escalada renueva el temor de una inflación más persistente.
Esto enmarcado por una coyuntura donde la Fed encabezada por Warsh ha adoptado una postura más restrictiva y sin guía prospectiva, añadiendo una capa adicional de volatilidad.
La segunda razón de naturaleza más estructural tiene que ver con el nivel de endeudamiento y la sostenibilidad fiscal de Estados Unidos.
Un déficit fiscal por encima de 6 por ciento del PIB obliga al Tesoro a colocar volúmenes crecientes de deuda, cuando el nivel de endeudamiento supera el 120 por ciento de deuda neta a PIB.
A esto se suma un nuevo competidor por capital.
La creciente emisión corporativa vinculada a la inversión en infraestructura de inteligencia artificial representa una presión adicional sobre la disponibilidad de financiamiento.
La deuda emitida por las principales empresas tecnológicas equivale a cerca de 25 por ciento de la colocación neta de deuda del Tesoro estadounidense dirigida a inversionistas privados, cinco veces la proporción de 2025.
Esto introduce una competencia adicional por recursos de largo plazo justo cuando el gobierno necesita incrementar su financiamiento.
5News agregó este resumen a partir del feed público del medio. La nota completa, con todo el contexto, está en www.elfinanciero.com.mx — el contenido pertenece a El Financiero.
