Federal Reserve pode brecar o ciclo de IPOs de tecnologia nos EUA?

As empresas de tecnologia são consideradas “ativos de longa duração”, já que seu valor está mais concentrado em momentos distantes no futuro.

Isso as torna mais correlacionadas ao juro e, portanto, mais ameaçadas a depender das decisões do Federal Reserve.

A análise é de Paula Zogbi, estrategista-chefe da Nomad.

Em sua visão, a redução da taxa de desconto eleva de forma desproporcional o valor esperado nesses lucros para companhias do setor, em especial no contexto de novos aberturas de capital (IPOs, na sigla em inglês) em futuro próximo.

A expectativa de que a Anthropic se torne pública eleva dúvidas em relação à sua precificação e, entre os riscos, está uma potencial elevação da taxa de juros pelo Federal Reserve, dos 3,50% a 3,75% atualmente praticados.

“Se a inflação segurar o Fed, as ofertas precificadas na expectativa de juro menor são as primeiras a sofrer”, diz.

Como explica a estrategista, a transmissão para o mercado de IPOs acontece de três maneiras.

Em primeiro momento, é através de custo de capital do emissor.

Nesse caso, o juro em queda amplia a janela e a elegibilidade daqueles que consegue lista.

“Com a expectativa de um retorno do ciclo de cortes tendo sido essencial para a reabertura da janela, embora a perspectiva agora seja diferente do início do ano”, afirma Paula.

Além disso, o apetite a risco também é essencial para a janela de IPOs, já que a expectativa de corte também antecipa a demanda.

E, segundo a estrategista, as janelas para novas listagens abrem em ciclos de afrouxamento e fecham rapidamente quando o ciclo vira.

Por fim, o terceiro ponto é o múltiplo de mercado, que já penalizou o S&P até agora com a expectativa de juros mais altos.

Nesse caso, um mega-IPO, que seria o caso da Anthropic, poderia ser considerada uma estrutura mais sensível, já que combina valution esticado, ausência de histórico público e, ainda por cima, conta com lock-up que vence em cerca de 6 meses.