Dívida pública recorde nas américas impacta financiamentos, avalia BIS

A dívida pública em patamares recordes nas Américas vem produzindo efeitos desproporcionais sobre o custo de financiamento dos governos e sobre as expectativas de inflação, segundo análise do BIS (Banco de Compensações Internacionais, em inglês).

O estudo indica que, com endividamento elevado e despesas maiores com juros, os mercados reagem de forma mais intensa a déficits fiscais , e a alta do prêmio de risco se transmite com mais força para a inflação esperada, complicando a condução da política econômica.

Na região, a dívida do setor público alcançou máximas de várias décadas após sucessivos choques e esforços limitados de consolidação fiscal.

Leia Mais Análise: Dinâmica da dívida gera receio em investidores Análise: Governo não paralisa os gastos para vencer eleição Dívida vai subir para 115% do PIB em 2036, diz IFI Episódios como a década perdida dos anos 1980 e, mais recentemente, a pandemia de covid-19 levaram o endividamento aos maiores níveis desde 1960 em muitos países emergentes latino-americanos.

O cenário atual, marcado por preços de energia mais altos e pressão por medidas de apoio a famílias e empresas, acrescenta tensão às contas públicas.

Além do tamanho da dívida, o BIS chama atenção para a escalada do custo de carregamento, isto é, o gasto com juros, que em geral aumentou na última década e, em vários casos, avançou mais do que as receitas fiscais.

A instituição observa que dívida e juros nem sempre caminham juntos.

Inflação mais alta, depreciação cambial e elevação dos juros básicos podem aumentar a despesa com o serviço da dívida mesmo sem grande mudança no estoque.

O ponto central do estudo é que esses fatores geram não linearidades, quando o efeito de um impulso fiscal deixa de ser proporcional e passa a ser amplificado.

Em economias emergentes e em desenvolvimento nas Américas, o BIS encontra evidências de que expansões fiscais elevam os spreads soberanos, como os do EMBI índice do JPMorgan, muito mais quando a dívida já é alta.

Em países mais endividados, o aumento do prêmio de risco diante de déficits pode ser quase três vezes maior do que em economias com dívida mais baixa.

Quando o peso dos juros é elevado, o impacto sobre o risco também tende a ser maior e mais persistente.

Segundo o BIS, esse padrão aparece tanto em regimes de câmbio flutuante quanto em arranjos não flutuantes.

O prêmio de risco mais alto, por sua vez, pode pressionar as expectativas de inflação por diferentes canais.