XTB analisa spin-off da Mota-Engil: Mining Services vale mais sozinha?

A recente criação da Mota-Engil Mining Services, fruto da cisão da unidade de serviços de mineração do grupo Mota-Engil, vai muito além de uma simples reorganização interna, defende a corretora XTB.

Trata-se, segundo uma análise da XTB, de uma manobra clássica de desbloqueio de valor, cujo verdadeiro alcance será testado com a apresentação de resultados do primeiro semestre, marcada para o próximo dia 27 de agosto.

A indicação dada pelo Deputy CEO de que esta divisão poderá ser o primeiro passo para a entrada de novos investidores aponta para uma estratégia bem definida de capitalização.

De acordo com a XTB, esta autonomização traz vantagens claras.

Em primeiro lugar, permite uma avaliação por soma das partes, o chamado modelo SOTP (“Sum-of-the-Parts”).

Os serviços de mineração têm dinâmicas de investimento, margens operacionais e perfis de risco muito diferentes da construção civil tradicional e, ao isolá-los, o grupo permite que o mercado avalie o negócio mineiro de forma independente, muitas vezes a múltiplos mais elevados, corrigindo assim uma potencial subavaliação do grupo no seu todo.

Em segundo lugar, facilita a atração de capital especializado.

O setor mineiro interessa a um tipo de investidor distinto, mais focado em commodities e em infraestruturas pesadas, e uma entidade separada torna mais simples a venda de uma participação minoritária a fundos de private equity, a parceiros estratégicos internacionais ou mesmo a preparação de uma futura entrada em bolsa da unidade.

Por último, a operação permite um melhor isolamento de risco e de perfil ESG.

Sendo a exploração mineira uma atividade com desafios de sustentabilidade muito específicos e rigorosos, separar esta entidade pode ajudar a proteger o perfil de financiamento verde do negócio principal de construção e concessões, deixando que a nova empresa mineira assuma a sua própria trajetória de financiamento e de conformidade regulatória.

Com a divulgação de resultados a aproximar-se, a expectativa do mercado muda.

Deixará de olhar apenas para o volume de negócios global e passará a focar-se com maior atenção na parte mineira dentro das contas totais da empresa.

Nesse sentido, a XTB destaca alguns indicadores que serão decisivos para aferir o sucesso da operação.

Será fundamental perceber qual a percentagem da carteira de encomendas atribuída especificamente à mineração, um dado que dá visibilidade sobre as receitas futuras e sobre o poder negocial perante novos investidores.