Licitación clave: por qué el Gobierno acortó los plazos de la deuda en pesos y pausó la emisión de bonos en dólares

El Gobierno enfrentó el jueves un test financiero clave al colocar deuda en pesos a plazos más cortos y suspender la emisión del bono en dólares AO29 , una decisión que responde tanto a las condiciones del mercado local como a la estrategia del Ministerio de Economía para reducir costos y riesgos en la gestión de la deuda pública.

Durante la última licitación, Economía afrontó vencimientos por 12,6 billones de pesos .

Frente a ese “paredón” que vencía, el equipo económico recibió ofertas por $13,68 billones, pero optó por tomar $12,16 billones y, por ende, inyectó aproximadamente 0,5 billones de pesos en el mercado.

La idea es que esa mayor liquidez redunde en una estabilización de las tasas de interés, que habían experimentado cierta volatilidad en las últimas semanas.

La decisión de acortar los plazos de colocación y limitar la oferta de títulos largos responde a una estrategia para evitar convalidar las tasas elevadas que exige actualmente el mercado para la deuda de vencimiento más lejano.

“Por segunda licitación consecutiva no se ofrecieron instrumentos en pesos con vencimiento a partir de 2028 , buscando evitar convalidar los altos rendimientos actuales de los bonos largos y una sobreoferta de títulos en esa parte de la curva.

Tampoco se ofreció Bonar 2029 en dólares (AO29) , que paga una TIR de casi 10% en el mercado secundario, muy por encima del 8,7% convalidado en la última licitación.”, indicó la consultora Equilibra.

A contramano de otras subastas, los inversores se inclinaron por las letras a tasa fija que expiran a fines de noviembre de este año y el plazo promedio de la emisión fue de 4,7 meses.

Ese instrumento, denominado S30N6, se llevó la mitad del monto total que colocó Economía: $6,09 billones a una tasa mensual de 2,19%, apenas por encima a la del mercado secundario.

La alternativa más demandada fue seguida por el bono T31Y7, que adjudicó $2,45 billones, y por la letra S29E7, con $2,38 billones; ambos concentraron alrededor del 20% del total cada uno y vencen en mayo y enero de 2027, respectivamente.

En paralelo, el título dollar-linked , atado a la evolución del tipo de cambio, cosechó apenas $0,42 billones, lo que deja entrever una menor demanda de cobertura por parte de los operadores.

Algo similar ocurrió con un papel CER, vinculado a la trayectoria de la inflación, que obtuvo $0,83 billones de pesos.