¿Por qué la productividad es la clave del crecimiento?

El INDEC acaba de publicar la primera medición oficial de la productividad total de los factores , junto con una nueva estimación del stock de capital de la economía argentina, la primera en veinte años.

Como era de esperar, los datos abrieron un debate entre la lectura que pone el foco en la década perdida y la que lo pone en el rebote de 2025 y lo que puede ocurrir de aquí en adelante.

Para ordenarlo, conviene entender qué mide el indicador , qué hay detrás de sus resultados y por qué su evolución será decisiva para el crecimiento de los próximos años.

La productividad total de los factores mide la eficiencia de la economía en un sentido amplio .

Contablemente, es la parte del crecimiento que no se explica por el aumento del stock capital ni del trabajo.

Es, además, la variable que más pesa en el crecimiento de largo plazo y la que explica la mayor parte de las diferencias de ingreso entre países.

Si una empresa suma máquinas y personal, pero sigue produciendo lo mismo, su productividad cae.

Eso es precisamente lo que ocurrió en Argentina entre 2016 y 2025 , cuando la economía usó más recursos para producir casi lo mismo.

El valor agregado creció apenas 3,1% entre esos años , mientras los servicios del capital aumentaron 14% y los del trabajo casi 11%.

Como resultado, la productividad cayó en promedio 0,9% por año.

En 2025, en cambio, el valor agregado creció 3,6% y 2,8 puntos de ese total correspondieron a la productividad , su primera mejora real desde 2016.

Un solo año, sin embargo, difícilmente alcance para hablar de un cambio de tendencia.

El punto central es que más inversión y más trabajo no implican necesariamente más productividad .

Algunos números simples ayudarán a entender por qué.