San Juan vuelve al mercado internacional de deuda con un bono por US$600 millones y una tasa estimada en torno al 9%

San Juan emitirá este jueves 24 de septiembre un bono por US$600 millones bajo legislación de Nueva York para financiar obras de infraestructura.

Se trata de su regreso al mercado internacional de capitales tras dos décadas, desde la emisión de un título de menor escala con garantía federal en los años noventa.

Con esta operación, se convertiría en la séptima provincia en colocar deuda internacional desde las elecciones legislativas del año pasado , en un contexto marcado por un nuevo apetito por inversiones argentinas: las emisiones de Córdoba, CABA, Chubut, Entre Ríos, Neuquén y Santa Fe alcanzan los US$4200 millones.

Esta semana, la calificadora Fitch Ratings otorgó a la provincia una nota de B-, con perspectiva estable .

Si bien destacó su “sólido desempeño presupuestario”, se vio limitado por la calificación soberana de la Argentina de B-.

En ese sentido, el bono recibió una nota esperada de B- por su exposición a la volatilidad cambiaria, dado que “alrededor del 90,4% de la deuda directa estaba denominada en moneda extranjera”.

De todos modos, remarcó que históricamente la provincia ha demostrado “una sólida cobertura de liquidez”.

El título contempla una estructura de amortización que cancelará un tercio del capital total en cada uno de los últimos tres años de su plazo, con pagos de intereses semestrales y un vencimiento estipulado a nueve años, hasta 2035.

Si bien la tasa de interés fija se definirá al momento de la emisión, las estimaciones de los especialistas proyectan un rendimiento cercano al 9% .

Perspectivas de mercado y el factor minero Desde Max Capital estimaron que la tasa de interés fija debería ubicarse en torno a 9,5% , debido a la condición de emisor debutante y la ausencia de un historial crediticio reciente.

Títulos de provincias como Córdoba y Santa Fe -que son de mayor tamaño y conocidos por los inversores- operan alrededor entre 8,6% y 9,3%, por lo que prevén que los inversores le van a cobrar un poco más de tasa.

Alejo Costa, head of Economic Research & Strategy de la Alyc, sostuvo que con una tasa a 9,3% o superior el bono se vuelve “atractivo” , aunque el fuerte interés de los inversores por el sector minero local podría acercar el costo de financiamiento al 9% .

Evaluó que “ el contexto es difícil ” porque los rendimientos de los títulos provinciales han subido unos 70 puntos básicos desde mediados de agosto, que es cuando se empezó a hablar de la emisión.

“Si bien San Juan tiene una muy buena situación fiscal y las inversiones mineras generarán mayores recursos, con una deuda baja, también es una provincia más chica que Córdoba o Santa Fe”, observó el analista.