¿Ha muerto el keynesianismo?: la nueva era de la economía y una enseñanza que interesa a Milei

El autor es editor colaborador del Financial Times y ex economista jefe del Banco de Inglaterra.

Las crisis concurrentes del Gran Crack de 1929 y la Gran Depresión de la década de 1930 dejaron profundas secuelas en hogares y empresas.

El consiguiente afán de seguridad mediante el ahorro provocó un estancamiento económico, lo que John Maynard Keynes denominó la «paradoja del ahorro».

El keynesianismo surgió como respuesta de emergencia.

En este contexto, Keynes argumentó que el gobierno debía actuar como principal inversor y tomador de riesgos .

De esta manera, se podría reactivar el dinamismo del sector privado y, con él, el crecimiento.

Y, al ponerse en práctica, este multiplicador keynesiano funcionó en gran medida, contribuyendo a la recuperación económica mundial tras la Gran Depresión.

Tras haber dominado la formulación de políticas hasta la década de 1970, el keynesianismo fue posteriormente reemplazado por políticas monetaristas a medida que la estanflación sustituía al estancamiento.

Sin embargo, en este siglo ha protagonizado un notable resurgimiento en respuesta a una nueva serie de crisis concurrentes: la crisis financiera mundial, la COVID-19 y la guerra entre Rusia y Ucrania.

De hecho, las nuevas intervenciones han eclipsado cualquier estímulo económico anterior en tiempos de paz.

Pero si bien estas intervenciones descomunales amortiguaron los efectos de las crisis, también dejaron cicatrices permanentes: la deuda pública en el G7 supera ahora el PIB anual , y los ratios de deuda se han duplicado —en el Reino Unido y Estados Unidos casi triplicado— desde principios de siglo.

Esto plantea interrogantes sobre la eficacia de futuros estímulos fiscales, especialmente en países con altos niveles de deuda como el Reino Unido, Estados Unidos y Japón. ¿Acaso el keynesianismo se ha debilitado, o incluso ha quedado obsoleto? Los multiplicadores fiscales operan a través de tres canales clave.

Primero, su efecto sobre el gasto de los hogares y las empresas.

Para que funcionen, las políticas keynesianas necesitan catalizar el gasto privado.