Los inversores extranjeros le dan la espalda a los bonos del Tesoro y apuestan por Wall Street

Los inversores extranjeros están comprando ahora más acciones estadounidenses que bonos del gobierno, en un movimiento poco frecuente que se da en medio de temores de que la inflación y la deuda de rápido crecimiento de Estados Unidos estén erosionando el estatus “libre de riesgo” de los bonos del Tesoro.

Los flujos internacionales hacia las acciones de EE.UU. alcanzaron en promedio el 2,8% del PBI de EE.UU. en el año hasta junio , superando a los bonos del Tesoro —en el 2% del PBI— por primera vez en lo que va del siglo, fuera de episodios breves durante la pandemia de Covid-19 y las secuelas de la crisis financiera global, según un análisis de datos del Tesoro de EE.UU. realizado por Deutsche Bank .

El cambio refleja el atractivo cada vez mayor del mercado bursátil estadounidense, con el S&P 500 en camino a registrar un cuarto año consecutivo de ganancias de dos dígitos .

Impulsando el rally ha estado la enorme inversión en IA, que está llevando a los márgenes de ganancia a nuevos máximos, según datos de FactSet que se remontan a 2009.

Al mismo tiempo, el papel tradicional de los bonos del Tesoro como el activo libre de riesgo a nivel global está bajo una presión creciente, a medida que los inversores se vuelven más cautelosos a la hora de prestarle dinero a gobiernos muy endeudados y cuestionan la independencia de la Reserva Federal , en un movimiento que podría transformar la forma en que cotiza el dólar estadounidense.

El martes, el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años alcanzó su nivel más alto desde 2007.

Se trata de un “enorme cambio en los mercados de activos de EE.UU.”, dijo George Saravelos, jefe global de investigación de FX en Deutsche Bank, al reflejar el hecho de que “el balance privado estadounidense está en auge... pero el balance del sector público sigue empeorando”.

Saravelos agregó que el valor del dólar podría estar ahora más estrechamente ligado a los flujos hacia las acciones estadounidenses que a los flujos hacia los bonos del Tesoro , lo que sugiere que el billete verde podría fortalecerse a medida que crece el apetito por el riesgo.

Esto marcaría una ruptura importante respecto de su patrón previo de cotización, cuando tendía a repuntar durante los llamados períodos de aversión al riesgo (“risk-off”) , a medida que los inversores extranjeros abandonaban las operaciones más riesgosas y se volcaban hacia la deuda estadounidense como refugio.

Los activos de EE.UU.

“ya no eran el activo ‘seguro’ sino el activo riesgoso de elección” , escribió Saravelos.