Petróleo acima de US$ 100 muda a tese para Petrobras (PETR4)? O que ainda favorece — e o que ameaça — a ação

A recente disparada do preço do petróleo , que levou o barril do Brent a ultrapassar a marca dos US$ 100 com a escalada dos conflitos no Oriente Médio, recolocou as ações da Petrobras (PETR4) no centro das atenções.

O movimento ocorre em um momento decisivo, à medida que o mercado intensifica as apostas para o ciclo eleitoral brasileiro.

O investidor pode estar se perguntando se petróleo mais caro muda a tese de investimentos para a estatal e torna as ações uma oportunidade imperdível, ou se as incertezas políticas e de preços de combustíveis anulam esses benefícios.

A resposta envolve uma dinâmica de forças opostas.

De um lado, a Petrobras vive um momento de produção recorde e forte geração de caixa; de outro, enfrenta o fantasma das defasagens de preços e as pressões governamentais no refino.

O que favorece a Petrobras (PETR4) Apesar das incertezas quanto aos preços cobrados nos postos de combustíveis, a Petrobras chega a este momento de alta da commodity em uma posição operacional e financeira materialmente mais forte do que em ciclos passados.

O principal motor dessa solidez está na área de exploração e produção ( upstream ).

Cerca de 20% de todo o petróleo produzido pela Petrobras é exportado diretamente, o que garante que uma fatia expressiva de sua receita aproveite integralmente a valorização do barril no mercado internacional.

"Quando consideramos a Petrobras como um todo, uns 20% de todo o petróleo é exportado diretamente, e essa fatia se beneficia da alta do petróleo independente do repasse nas refinarias", disse Ruy Hungria, analista da Empiricus Research.

Essa maior rentabilidade no upstream amortece eventuais perdas no refino e sustenta um alto nível de fluxo de caixa livre, reduzindo a sensibilidade do mercado às disputas de preços de combustíveis.

Somado a isso, o desempenho operacional da estatal vem superando as expectativas.

A produção acumulada no ano roda em torno de 2,68 milhões de barris por dia, superando a faixa do guidance oficial, que previa entre 2,4 milhões e 2,6 milhões de barris diários.

Estimativas do Bradesco BBI apontam para um crescimento médio de produção de 10,9% entre 2025 e 2026 — um ritmo cerca de cinco vezes superior ao das grandes petroleiras globais —, acompanhado por um retorno sobre o capital investido (ROIC) de 13,7%, mais que o dobro da média internacional.

Com poços do pré-sal altamente produtivos e novas plataformas entrando em operação, o BTG Pactual projeta que a produção doméstica deve avançar para 2,73 milhões de barris por dia em 2026 e alcançar 2,88 milhões em 2028, tornando cada vez mais provável uma revisão para cima nas metas da empresa.