¿Cuán fuerte estará el Gobierno de cara a las elecciones de 2027?

“Creo que en todos los escenarios gana el Presidente, en todos”, aseguró el ministro de economía Luis Caputo el 6 de octubre.

“Si no pasa lo que yo creo que va a pasar, y… les vamos a arrancar la cabeza como en octubre del año pasado ”, agregó, en el contexto de explicar las herramientas con las que cuenta el Gobierno para enfrentar una potencial corrida cambiaria el año que viene.

Caputo, en otra presentación anterior, argumentó que el Gobierno cuenta con US$75.000 millones de munición, incluyendo US$20.000 millones del swap con el Banco Central de China, US$20.000 millones del Tesoro de los Estados Unidos, US$20.000 millones de las compras (esperadas) de reservas de 2026, y US$15.000 millones de potenciales ventas de dólares en el mercado de Futuros.

También sumó la expectativa de que el RIGI y la balanza comercial dejarán US$9317 millones adicionales con respecto a 2026.

Es decir, según su versión, el ministro cuenta con un bazooka .

Si el mercado le hubiese creído, el riesgo país se hubiese desplomado.

Pero, si bien bajó algo, en consonancia con algún alivio que también se vio en otros mercados de similar riesgo como Ecuador, siguió cerca de los 600 puntos básicos (6% por encima de un bono del Tesoro de los Estados Unidos).

Es decir, muy elevado para un país donde el Presidente gana en todos los escenarios y, si todo falla, hay un bazooka para arrancar la cabeza a quienes apuesten en contra.

Lo cierto es que el mercado sabe que las presiones cambiarias pueden ser muchas en un año electoral donde puede volver el kirchnerismo , que parte del bazooka puede tener varios usos, como el pago de deuda, y que no sabe con seguridad si los cheques de China y de los Estados Unidos estarán disponibles.

Entre las muchas incógnitas de 2027, una de las más importantes es cuál será el grado de dolarización de los portafolios de los argentinos .

Las compras netas de dólares por parte de las familias ya son impresionantes este año, y pueden llegar a casi US$28.000 millones, menores a los US$32.340 millones del 2025, pero superiores a los montos tanto de 2018 como de 2019.

Si bien después de las elecciones de 2025 aproximadamente un tercio de las compras de dólares se terminaron depositando en el sistema financiero local (ayudando así a que los créditos en dólares estén subiendo con fuerza), un tercio se utilizó para los pagos de gastos en dólares de las tarjetas de crédito, y solo un tercio se fue del sistema.

Todo hace suponer que la dolarización del 2027 puede ser más fuerte aún que la de este año, y que la mayor parte terminará fuera del sistema financiero local.

Otra incógnita es qué pasará con el financiamiento para el pago de los vencimientos de la deuda en dólares, que suman US$12.947 millones solo incluyendo las amortizaciones con el FMI y con el mercado .