Los números de septiembre confirman que el Banco Central mantiene el apretón monetario

El prometido plan de remonetización de la economía que lanzara el Banco Central (BCRA) a fines de 2025, como contracara de su decisión de pasar a acumular reservas, no arranca cuando ya el año en curso entra en su etapa final.

El Informe Monetario de septiembre dejó a la vista que sigue el apretón y que mantiene la oferta de pesos en niveles históricamente muy bajos, al detallar que —comparando los saldos a fin de mes— la Base Monetaria (BM) se achicó ese mes en otros $0,5 billones , al ser más que compensada la moderada inyección de liquidez que el BCRA hizo por la compra de reservas (adquirió US$474 millones en el mes) por operaciones de esterilización (vía repos) para retirarlos y por las operaciones de financiamiento del Tesoro, que absorbieron otra tanda de pesos.

En el mismo lapso, en cambio, los medios de pago tradicionales, medidos a través del M2 privado transaccional, “presentaron un crecimiento mensual de 0,5% a precios constantes y sin estacionalidad , por la expansión del circulante en poder del público, que aumentó 1,6% a precios constantes respecto de agosto ”.

Lo mismo ocurrió con el M3 privado (el agregado monetario más amplio), que registró una suba de 0,7% en términos reales y sin estacionalidad .

El punto es que todos estos indicadores de la oferta monetaria acumulan en el año retrocesos reales que van del 2,2% al 5,5%, según el caso, y se elevan a entre 6,9% y 15,2% en la medición contra septiembre de 2025 (interanual).

Y las mediciones que la miden en relación con el tamaño de la economía también dejan en claro la estrechez: de fin de año —supuesto punto de partida del plan remonetizador— al fin del mes pasado, hay caídas del 4,3% al 4% en el caso de la BM/PBI y del 8,6% al 8,1% en el caso del M2 Total.

Solo se mantiene estable el M3 Total (estaba en 16,4% y ahora llega al 16,5%), por el crecimiento del 4,3% que en ese lapso mostraron los depósitos en pesos a plazo fijo.

Con un muy férreo control de la oferta monetaria, el Gobierno apunta a sostener el proceso de desin flación que reinició meses atrás la economía y mantener limitada la demanda de dólares .

“La cantidad de pesos que hay prácticamente no creció el último año.

Y a los que creen que van a salir pesos de algún lado para comprar dólares, les decimos ‘No’.

Sepan que la cantidad de pesos es limitada ”, lanzó días atrás el ministro de Economía, Luis Caputo .

“Los que apuesten contra el peso en 2027 van a terminar quebrados.

Es una simple cuestión de números”, había dicho semanas antes el presidente Javier Milei al exponer frente a inversores en Nueva York, en alusión a una existencia de pesos que sigue acotada frente a una posición del BCRA que se fue fortaleciendo y contará con munición extra —por refuerzos vía repos y swaps— para el año electoral.