Estudo do Fed: Produtividade atenuou impacto das tarifas sobre inflação

Os sólidos níveis de produtividade dos Estados Unidos parecem ter atenuado o impacto inflacionário total das tarifas comerciais em grande escala impostas pelo presidente Donald Trump, segundo uma nova pesquisa do Federal Reserve de Boston.

“Os setores nos quais as tarifas geraram custos mais elevados em 2025 também registraram maior crescimento da produtividade do trabalho, o que os ajudou a mitigar esses custos mais altos”, escreveram os pesquisadores do banco em um artigo divulgado nesta quarta-feira (19).

Isso significa que, embora as empresas possam ter enfrentado custos mais altos de insumos devido aos aumentos de impostos do presidente, ao obterem maior produção com suas forças de trabalho, elas conseguiram evitar repassar esses custos.

Isso, por sua vez, ajudou a inflação — que vem ficando acima da meta de 2% do Fed há meia década — a ficar mais baixa do que teria ficado de outra forma devido aos impostos.

Leia Mais Moderna salta após resultado positivo de vacina contra melanoma em estudo Marvell dá ao Google opção de adquirir participação de US$ 12 bi em acordo Justiça suspende demissões da Casas Bahia e restringe novos cortes No total, as tarifas , que subiram de um nível médio de 2,5% antes da volta de Trump para 10%, aliadas a taxas de produtividade sólidas, adicionaram 0,5 ponto percentual ao nível básico do índice de preços dos gastos com consumo pessoal, constataram os autores.

Os analistas afirmaram que as empresas que enfrentaram fortes aumentos de custos relacionados às tarifas conseguiram manter a produção estável ao mesmo tempo em que reduziram a mão de obra, e “a redução das horas de trabalho contribuiu para um maior crescimento da produtividade do trabalho”.

O artigo observou que a magnitude do impulso ascendente que as tarifas adicionaram às pressões sobre os preços desde 2025 significa que a culpa pela alta inflação pode recair sobre outros fatores.

“Os ganhos de produtividade, portanto, compensaram fortemente o aumento nos preços ao consumidor induzido pelas tarifas”, escreveram os economistas, observando que “dados os ganhos de produtividade no trabalho, a inflação deveria ter ficado mais próxima de 2%”, ao invés dos níveis observados no último ano.

“Outros fatores, cujos efeitos sobre a inflação podem ser menos transitórios do que os das tarifas, também podem ter contribuído significativamente para a inflação”, escreveram eles.

Outras pesquisas do Fed, no entanto, têm sustentado que as tarifas foram repassadas de forma acentuada aos consumidores, com um estudo recente do Fed de Nova York indicando que ainda há mais inflação por vir devido à política comercial de Donald Trump.