A janela dos fundos imobiliários está fechando, e o BTG Pactual revela os FIIs para surfar a onda enquanto há tempo

Se antes os investidores viam uma tempestade se aproximando no horizonte dos mercados , os resultados das urnas limparam o céu.

Com Flávio Bolsonaro ( PL ) à frente de Lula ( PT ), as perspectivas são mais favoráveis para os ativos de renda variável , e a bolsa brasileira já está capturando ganhos .

Os fundos imobiliários , por outro lado, ficaram para trás e ainda registram uma recuperação mais tímida — mas isso pode ser uma boa notícia.

Segundo Caio Araujo e Matheus Oliveira, analistas do BTG Pactual Research , essa diferença abre uma janela de oportunidade para investir em FIIs de tijolo , ou seja, fundos que alocam recursos diretamente em imóveis .

"Se a queda dos juros se consolidar, os fundos de tijolo poderão combinar o recebimento de dividendos com uma reprecificação das cotas", afirmaram em relatório.

Os analistas avaliam que a oportunidade está em construir exposição a esses ativos enquanto os descontos ainda são relevantes.

LEIA TAMBÉM: Os juros vão cair? Estes são os FIIs que os analistas indicam para aproveitar a virada da Selic Entre spreads e dividendos, a virada do ciclo O levantamento do banco mostra que o Ifix Tijolo negocia com uma relação preço/valor patrimonial ( P/VP ) média de 0,85x, o que equivale a um desconto de 15% sobre o valor líquido das carteiras.

O indicador mostra que as cotas ainda estão sendo negociadas em um preço bem abaixo do valor de avaliação dos portfólios.

Vale lembrar que a medida mostra quando um ativo está sendo negociado com deságio : quanto mais distante de um for o resultado, maior a defasagem entre o preço das cotas na bolsa e o valor real da carteira do fundo.

"Em fundos com imóveis de qualidade, ocupação saudável e receitas consistentes, esse distanciamento pode oferecer espaço para recuperação dos preços conforme o custo de capital diminui", afirmaram os analistas.

Araujo e Oliveira destacam ainda que o spread entre o dividend yield (taxa de retorno de dividendos ) do Ifix Tijolo e a taxa real da NTN-B 2035 — também conhecida como Tesouro IPCA+ 2035 — reforça essa atratividade.

Atualmente, a diferença está próxima de 470 pontos-base, ou 4,7 pontos percentuais.

Já a média histórica é de 360 pontos-base.

Embora essa distância indique um espaço para recuperação dos FIIs, não é qualquer ativo que vale a pena colocar na carteira.