Calma no mercado nos EUA pode esconder mudança de sentimento de investidores?

Embora a turbulência recente no mercado acionário esteja diminuindo, o posicionamento no mercado de opções mostra quão rapidamente o sentimento dos investidores pode alternar entre os extremos do medo e da ganância.

A curva de volatilidade do índice S&P 500 indica que os operadores estão relativamente tranquilos em relação aos riscos à frente, à medida que a temporada de resultados corporativos chega ao fim e a agenda de eventos importantes perde intensidade.

O mercado precifica oscilações diárias do S&P 500 inferiores a 0,8% até o fim do mês, tendo como principais eventos a divulgação dos resultados da Nvidia e o simpósio anual de Jackson Hole.

Enquanto isso, o índice de volatilidade Cboe (VIX) encerrou a sexta-feira em seu menor nível do ano.

Por trás desses indicadores otimistas, porém, existe potencial para instabilidade.

A demanda por opções de compra (calls), impulsionada pelo FOMO (medo de ficar de fora), que recentemente provocou um colapso na inclinação da volatilidade de curto prazo, surgiu logo após uma forte procura por volatilidade e proteção via opções de venda (puts) no fim de julho, quando investidores compravam hedge contra quedas do mercado.

A reversão brusca destaca a fragilidade de um mercado à mercê de um sentimento que muda rapidamente, passando do medo de uma liquidação para o receio de perder a alta.

“O que estamos vendo agora é resultado do enorme volume de recursos e atenção que as estratégias de momentum atraíram dos investidores”, afirmou Steve Sosnick, estrategista-chefe da Interactive Brokers Group Inc.

“Ficamos hipersensíveis às mudanças de momentum.” Há também fatores técnicos que podem tornar o mercado mais suscetível a mudanças repentinas de humor.

Entre eles está o posicionamento atual dos dealers em short gamma , impulsionado tanto pela negociação de opções sobre o S&P 500 quanto pela atividade de rebalanceamento de ETFs alavancados.

Quando estão em gamma negativo , os formadores de mercado precisam comprar ações para se proteger quando os preços sobem e vender quando caem, amplificando os movimentos.

Ao mesmo tempo, a chamada estratégia iron condor de curtíssimo prazo, popular no início do ano e que ajudou a suavizar as oscilações intradiárias do mercado, voltou a aparecer, embora em menor escala, segundo estrategistas do UBS Group AG em relatório recente.

Isso pode abrir caminho para oscilações mais amplas dos preços.

A atividade reduzida de negociação durante o verão no Hemisfério Norte também pode intensificar esses movimentos.