O que está por trás da ‘bolha de lucros’ do S&P 500 e por que vale ficar de olho, segundo o Goldman Sachs

A recente força do crescimento dos lucros do S&P 500 levantou preocupações entre investidores de que o mercado esteja em uma “bolha de lucros”.

O Goldman Sachs estima um retorno de 14% do S&P 500, atingindo os 8,700 pontos , devido à expectativa de continuidade da expansão dos lucros como principal motor do mercado de alta.

O lucro por ação (EPS) do S&P 500 cresceu 51% no segundo trimestre e 26% no último ano, elevando os ganhos muito acima tanto da tendência de longo prazo quanto da relação histórica com o crescimento econômico.

Pelas estimativas do banco, o múltiplo de preço em relação ao lucro (P/L) estimado do S&P 500 está em 19 vezes , em linha com sua média dos últimos 10 anos.

“No entanto, o múltiplo de mercado calculado sobre lucros ajustados à tendência só foi superado nas últimas décadas durante o pico da bolha das empresas de internet (Dot-Com)”, observa.

Para o banco, embora existam fatores que estejam contribuindo para um nível de lucros “acima do normal” atualmente, o cenário-base é de desaceleração, e não de colapso, do crescimento dos lucros do S&P 500 nos próximos anos.

O banco também projeta crescimento do EPS (lucro por ação) de 11% tanto em 2027 (para US$ 415) quanto em 2028 (para US$ 460), impulsionado por um crescimento sólido do Produto Interno Bruto ( PIB ) e pela redução gradual do impulso vindo dos investimentos em inteligência artificial (IA), que deverá ser substituído por um aumento crescente da produtividade gerada pela própria IA” “Os preços da energia e as taxas de juros representam riscos macroeconômicos de curto prazo para essas projeções, mas o impacto da IA é a principal questão de longo prazo para os lucros corporativos”, acrescenta o Goldman.

Boom de IA De acordo com o Goldman, o boom de investimentos em IA respondeu por quase metade do crescimento dos lucros do S&P 500 neste ano , e esse impulso deverá começar a perder força no próximo ano, mesmo com a continuidade da expansão dos gastos de capital ( capex ).

O banco estima que o investimento em IA passará de uma contribuição de 11 pontos percentuais ao crescimento dos lucros do S&P 500 neste ano para um impacto marginalmente negativo em 2028, à medida que o crescimento do capex desacelera e as despesas de depreciação aumentam.

Os gastos de capital relacionados à IA têm superado repetidamente as estimativas nos últimos anos, e apresentamos cenários otimistas e pessimistas, bem como seus impactos sobre os lucros do S&P 500.

“A recente disparada das margens de lucro da indústria de semicondutores também torna os lucros do S&P 500 vulneráveis a uma queda nos preços dos chips”, considera.