Vale trocar um Tesouro IPCA+ por uma debênture da Sabesp? Títulos isentos passam a pagar mais que os públicos, mostra BTG

Há poucos meses, investidores corriam para o Tesouro IPCA+ para aproveitar taxas acima da inflação de mais de 8% ao ano.

Agora, o cenário mudou.

O prêmio dos títulos públicos diminuiu para o nível de IPCA+ 6,8% e parte das oportunidades da renda fixa migraram para outro lugar: os títulos isentos .

Dados do BTG Pactual mostram que algumas debêntures incentivadas — títulos emitidos por empresas e isentos de imposto de renda para pessoas físicas —, passaram a oferecer taxas superiores às dos títulos públicos equivalentes.

Um dos exemplos destacados pelo banco é o de uma debênture incentivada da Sabesp (SBSPI8) .

O papel foi um dos mais negociados em setembro, com um giro de R$ 477 milhões e uma taxa de IPCA+ 7,38% .

Para efeito de comparação, a taxa do Tesouro IPCA+ equivalente já tinha recuado para próximo de 6,30% ao ano.

Essa diferença entre as taxas dos títulos privados e dos isentos é chamada de spread , no jargão financeiro.

Trata-se do retorno extra que uma empresa precisa oferecer ao investidor pelo risco maior em comparação ao título público de prazo semelhante.

Nos últimos meses, os spreads das debêntures incentivadas aumentaram significativamente.

Segundo o BTG Pactual, esse prêmio alcançou 1,01 ponto percentual (p.p.) acima dos retornos dos títulos públicos indexados à inflação em 14 de outubro.

Com isso, a taxa nominal média dos títulos privados atingiu IPCA+ 7,83%.

Títulos privados ficaram mais competitivos E o momento é o melhor possível para os títulos privados.

O aumento dos spreads das debêntures incentivadas ocorre após uma forte queda das taxas do Tesouro Direto nas últimas semanas.