Renda fixa: prêmios sobem e títulos do setor elétrico ganham novo apelo

A abertura recente dos spreads de crédito, que atingiu de forma disseminada as debêntures incentivadas, elevou também os prêmios de risco dos papéis do setor elétrico e deixou esses ativos mais atrativos, na avaliação do BB Investimentos.

“Em nossa avaliação, esse movimento aumentou a atratividade dos papéis, criando oportunidades de investimento mais interessantes em termos de retorno ajustado ao risco”, afirmam os analistas do banco em relatório.

Segundo dados da plataforma Credit Guide, a mediana dos spreads das debêntures incentivadas subiu 0,52 ponto percentual em um mês, de 0,02% para 0,54% até 9 de outubro, ritmo que a empresa classifica como anômalo.

O nível atual, porém, segue próximo da mediana histórica da série, de 0,51%, de modo que o destaque está mais na rapidez da alta do que no patamar alcançado.

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A Credit Guide pondera, no entanto, que as aberturas se espalharam por saneamento, telecomunicações, energia e rodovias sem concentração setorial clara, o que pode indicar pressão de fluxo ou ajuste pontual de liquidez.

Para o BB Investimentos, o setor combina fluxos de caixa previsíveis, demanda essencial e mecanismos regulatórios que reduzem a volatilidade dos balanços, mas o risco não é homogêneo entre as empresas.

“A estabilidade do setor não elimina a importância da seletividade”, ressaltam os analistas, que classificam a previsibilidade de receita como muito alta na transmissão, alta na distribuição e média na geração.

Na geração, o curtailment , como são chamados os cortes de produção determinados pelo Operador Nacional do Sistema Elétrico (ONS) por restrições da rede, virou um dos principais temas para as eólicas e solares.

O risco aumenta com o descompasso entre oferta e demanda, já que a capacidade instalada do país avançou 10,4% em 2025, para cerca de 261 GW, enquanto o consumo subiu apenas 0,9%.

Os pontos fortes de cada empresa Emissores Entre os emissores, a Engie se beneficia de escala e diversificação, mas enfrenta desafios ligados à hidrologia, assim como a Auren , que tem maior exposição ao curtailment e alavancagem mais elevada.