Do que mais o Armínio teve medo além dos ETFs?

Nos últimos anos, uma pergunta envolvendo Armínio Fraga virou meme nas redes sociais: “Do que o Armínio teve medo?” Quando a Gávea Macro anunciou que encerraria suas atividades, muita gente pareceu encontrar uma nova resposta: dos ETFs.

Na minha visão, essa resposta está tão errada quanto as anteriores.

Porque esta não é uma história sobre ETFs.

É uma história sobre como o mercado passou a precificar o alfa, ou seja, o retorno acima da média do mercado ou do índice de referência Os multimercados não vão acabar.

Os ETFs tampouco são os culpados.

O que está mudando é a escala desse modelo de negócios.

A indústria continuará remunerando muito bem quem realmente gera alfa.

Mas está cada vez menos disposta a pagar caro apenas pela promessa de encontrá-lo.

Durante muito tempo, vender gestão ativa era relativamente simples.

Bastava convencer o investidor de que havia alguém capaz de enxergar o mercado melhor do que os demais.