A crítica de André Esteves aos títulos isentos: ‘sou detentor, emito esses títulos, mas está simplesmente errado’

Não é de hoje que os títulos de renda fixa isentos de imposto de renda (IR) para a pessoa física estão na mira do governo.

De tempos em tempos, representantes da Fazenda e do Tesouro voltam a cena para falar sobre as distorções que o benefício tributário das LCIs, LCAs , CRIs, CRAs e debêntures incentivadas causa no mercado.

Mas, agora, os críticos dos títulos isentos ganharam um reforço de peso: o chairman do BTG Pactual ( BPAC11 ), André Esteves .

Em evento nesta segunda-feira (14), promovido pelo instituto Esfera Brasil, Esteves afirmou que o volume de títulos isentos no Brasil atingiu um nível "completamente absurdo".

Estima-se que o estoque desses papéis já tenha ultrapassado R$ 2 trilhões ao final do primeiro semestre de 2026 .

Um levantamento feito pela corretora Warren Rena mostrou que, em termos de renúncia fiscal, a perda arrecadatória anual do governo com esses papéis é da ordem de R$ 33 bilhões.

Mas não acaba aí.

A concorrência desses títulos isentos com os títulos públicos do Tesouro, que tem incidência de IR, faz com que a União precise oferecer taxas maiores para atrair investidores.

Essa dificuldade de financiamento, segundo a Warren, também tem um custo para os cofres públicos: pelo menos R$ 24 bilhões entre 2024 e o primeiro semestre de 2026.

Para Esteves, é justamente neste ponto que as distorções dos títulos isentos causam um problema de receita para o governo.

Para ele, o Brasil precisa trabalhar as distorções do sistema tributário para avançar em um ajuste fiscal mais crível.

"O volume de títulos isentos no Brasil é completamente absurdo.

Eu sou detentor desses títulos, emito esses títulos, mas está simplesmente errado.

E isso tem a ver com receita", disse o banqueiro no evento.