Fundos imobiliários de shoppings: 6 são compra para o BTG; veja recomendações e retorno de dividendos

O BTG Pactual recomenda postura seletiva entre os fundos imobiliários de shopping centers , com preferência por veículos que tenham portfólios dominantes, valuation atrativo e maior sustentação dos dividendos pelo resultado recorrente, segundo relatório sobre o segmento.

Entre os FIIs sob sua cobertura, o banco tem recomendação de compra para BPML11, GZIT11, HGBS11, HSML11, PMLL11 e VISC11 , enquanto possui indicação neutra para XPML11.

Segundo os analistas Matheus Oliveira e Caio Araujo , responsáveis pelo documento, o múltiplo preço sobre valor patrimonial (P/VP) dos fundos de shoppings segue abaixo de seu registro histórico, com o setor negociando próximo de 0,85 vez , ante uma média ao redor de 0,93 vez.

De acordo com a dupla, esse desconto reflete um ambiente ainda desafiador, marcado pelo custo de capital elevado e pela atratividade da renda fixa, além de sinais de moderação do consumo das famílias.

Por outro lado, o relatório aponta que a desaceleração da atividade e a melhora da inflação abrem espaço para a continuidade do ciclo de cortes da taxa Selic.

Nesse contexto, uma redução mais consistente dos juros e dos prêmios domésticos pode favorecer a reprecificação do segmento.

Dividendos elevados Os analistas também destacaram que o dividend yield (retorno em dividendos ) dos FIIs de shopping permanece em patamar historicamente elevado.

No entanto, avaliaram que parte desse rendimento deve ser vista com parcimônia diante da participação de resultados não recorrentes na composição das distribuições.

“Em um cenário de enfraquecimento gradual do varejo, entendemos que parte do yield atual deve ser analisada com cautela, já que eventos não recorrentes — como ganhos de capital com vendas de ativos — vêm sustentando parte dos rendimentos”, escreveram.

“Nos FIIs sob nossa cobertura, o resultado distribuído está, na média ponderada pelo valor de mercado, cerca de 13% acima do resultado recorrente (FFO), indicando que a leitura do dividend yield, isoladamente, pode superestimar a capacidade estrutural de geração de renda dos fundos”, acrescentaram.

Histórico de dividend yield (12M) dos FIIs de shoppings (Imagem: divulgação/ BTG Pactual) Mesmo assim, a dupla ponderou que os FIIs de shoppings apresentam fundamentos imobiliários ainda saudáveis , embora os dados mais recentes do varejo tenham indicado desaceleração das vendas .

Vacância e vendas De acordo com o BTG, a vacância do setor permanece em patamares historicamente baixos , mesmo após a trajetória de queda nos últimos anos.

Segundo o banco, apesar de ter sofrido alguma oscilação recente, a mediana segue próxima de 4% a 5% , indicando boa ocupação dos ativos e resiliência operacional do segmento.

A casa também afirmou que o tráfego permanece em “níveis razoáveis”.