Precisamos acabar com os títulos pós-fixados no Brasil

Antes tarde do que nunca.

Nas últimas semanas, jornais de negócios e economistas começaram a dedicar mais atenção à composição da dívida pública brasileira.

É uma boa notícia.

Durante muito tempo discutimos o tamanho da dívida, o déficit público, o resultado primário e a taxa de juros, mas muito menos uma característica bastante peculiar do nosso sistema financeiro: a enorme parcela da dívida pública remunerada pela própria taxa de juros da política monetária (Selic).

Essa é uma velha jabuticaba brasileira.

No início dos anos 2000, mais da metade da dívida mobiliária federal estava vinculada à Selic.

Em alguns momentos, essa participação chegou perto de 60%.

Depois fizemos um movimento importante na direção contrária.

Ao longo dos anos seguintes, a participação dos títulos vinculados à Selic caiu de forma significativa, chegando a aproximadamente 20% em meados da década passada.

Desde então, porém, fizemos boa parte do caminho de volta.

Atualmente, aproximadamente metade da dívida está novamente vinculada à Selic.

E há uma diferença importante.

Isso ocorre agora com uma dívida pública muito maior em relação ao PIB.

O problema, portanto, não é apenas o tamanho da dívida.