Ação de destaque na carteira de Barsi entra no radar do BTG, que faz alerta para dividendos

A Unipar ( UNIP5 ; UNIP6 ) é um papel que pode até passar despercebido por parte dos investidores, mas possui lugar especial na carteira do maior investidor pessoa física da Bolsa, Luiz Barsi .

Ao todo, o chamado ‘ Rei dos Dividendos ‘ possui nada menos que 24% das ações preferenciais da companhia e 14% das ordinárias.

Além disso, é vice-presidente do conselho de administração da empresa.

Na última quarta-feira, o papel, pouco coberto por analistas de sell side, ganhou a cobertura do BTG .

A recomendação, porém, não é muito animadora: neutra, com preço-alvo de R$ 68, o que representa potencial de alta de 23,2% sobre o fechamento de R$ 55,19.

Os analistas são diretos ao dizer que, apesar de ser uma empresa resiliente, não há grande potencial na ação, com os ganhos já precificados. ‘A Unipar está se tornando cada vez mais uma plataforma de cloro-álcalis, em vez de uma tese baseada nos spreads de PVC, proporcionando uma base de lucro líquido mais resiliente, mas com potencial limitado de crescimento dos resultados a partir dos níveis atuais’, diz o relatório.

Ainda segundo o BTG, se quiser ter alguma revisão positiva, a Unipar terá que contar com uma ajudinha dos spreads de PVC . ‘Com os spreads permanecendo comprimidos e a alavancagem acima do que consideramos um nível normalizado, enxergamos espaço limitado para uma reprecificação relevante da ação ou para uma aceleração das distribuições de caixa no curto prazo’.

Já os dividendos, um dos carros-chefes da companhia, também não devem fazer os olhos dos investidores brilharem.

Os analistas sustentam que o recente ciclo de capex (investimentos) aumentou significativamente a alavancagem, elevando as despesas financeiras e reduzindo a conversão de Ebitda (resultado operacional) em fluxo de caixa para o acionista.

Enquanto isso, o foco da administração em desalavancagem deve limitar os dividendos no curto prazo.

Nos cálculos dos analistas, UNIP6 negocia a aproximadamente 7,2 vezes o EV/Ebitda (valor da empresa sobre o resultado operacional) estimado para 2027, um prêmio de 56% sobre a média histórica, com yield de fluxo de caixa para o acionista de aproximadamente 6% (ante média histórica de aproximadamente 13%) e retorno de dividendos de aproximadamente 5% (ante média histórica de aproximadamente 10%).

Caminhão de investimentos A Unipar concluiu recentemente um importante ciclo de investimentos, incluindo aproximadamente R$ 1 bilhão na conversão da unidade de Cubatão para a tecnologia de membrana e aproximadamente R$ 234 milhões na planta de cloro-álcalis de Camaçari.