Vale (VALE3): BTG vê tese defensiva, mas catalisadores escassos; hora de comprar?

O BTG Pactual revisou a Vale (VALE3) , tendo em vista uma tese defensiva bem administrada, mas que carece de catalisadores no momento. O banco mantém a recomendação de compra , com um preço-alvo de R$ 90.

A equipe de analistas liderada por Leonardo Correa pondera que o interesse no papel permanece relativamente baixo entre os investidores locais, com uma demanda um pouco maior vinda de estrangeiros. Na visão do banco, a Vale segue sendo uma opção barata para o investidor de fora, principalmente à luz do gap de valuation em relação aos pares australianos, de aproximadamente 4 pontos percentuais no yield (rendimento) e um desconto de múltiplo de 20-40%.

Apesar disso, o banco tem dificuldade em encontrar os catalisadores de curto prazo necessários para uma expansão de múltiplos rápida.

Os analistas ponderam ainda que o momentum de resultados está desacelerando, com os preços do minério de ferro rondando um patamar levemente abaixo das estimativas, de US$ 95 por tonelada no spot ante US$ 100/t projetado, e as pressões de custo caixa C1 levando a algumas revisões modestas para baixo.

Em metais básicos, a capacidade de execução segue sólida, com o cobre trazendo potencial de alta, embora os analistas reconheçam que investidores ainda não enxergm a Vale como uma tese de cobre e essas melhorias tenham sido majoritariamente compensadas pela fraqueza do minério de ferro.

“A Vale segue sendo uma companhia bem administrada e uma tese relativamente barata e segura para alocar caixa, mas está passando por um período com menos catalisadores, em nossa visão. Por ora, o cenário se assemelha mais a um perfil defensivo e lateralizado, com retornos de caixa na faixa de 8%”, diz o BTG.

O BTG revisou o modelo de valuation para refletir uma série de pequenas mudanças, incluindo os resultados do segundo trimestre do ano, ajustes modestos na projeção de câmbio (agora mais próxima do spot), pressões de custo, e lucros ligeiramente maiores em metais básicos adiante.

Os analistas pontuam que as ações da mineradora corrigiram cerca de 20% em relação às máximas de abril, criando um ponto de entrada mais atrativo.