BTG vê riscos para Cogna (COGN3) e corta preço-alvo da ação — mas fundamentos seguem ‘aprovados’

O BTG Pactual considera que a Cogna ( COGN3 ), depois de um primeiro semestre razoável, tem alguns desafios daqui para frente.

Após incorporar os resultados dos últimos trimestres ao modelo, o BTG assumiu projeções mais conservadoras para a Kroton , que representa aproximadamente dois terços dos resultados operacionais da Cogna, enquanto o banco adotou uma visão mais otimista em relação à educação básica.

Como resultado, as novas projeções de lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização ( Ebitda , em inglês) e lucro líquido para 2027 da Cogna estão 4% e 20% abaixo das estimativas anteriores, respectivamente.

Considerando o custo de capital mais elevado no Brasil, o BTG cortou o preço-alvo para o final de 2027 para R$ 4 — ante R$ 5 para o final de 2026.

A nova precificação implica um potencial de valorização de quase 87% em relação ao fechamento anterior.

Por volta das 11h06 (horário de Brasília), COGN3 subia 0,47% (R$ 2,15). new TradingView.MediumWidget( { "customer": "moneytimescombr", "symbols": [ [ "COGN3", "COGN3" ] ], "chartOnly": false, "width": "100%", "height": "300", "locale": "br", "colorTheme": "light", "autosize": false, "showVolume": false, "hideDateRanges": false, "hideMarketStatus": false, "hideSymbolLogo": false, "scalePosition": "right", "scaleMode": "Normal", "fontFamily": "-apple-system, BlinkMacSystemFont, Trebuchet MS, Roboto, Ubuntu, sans-serif", "fontSize": "10", "noTimeScale": false, "valuesTracking": "1", "changeMode": "price-and-percent", "chartType": "line", "container_id": "3724dfb" } ); Oportunidades e riscos Do lado positivo, segundo o BTG, a Cogna recebeu recentemente aprovação para pouco mais de 100 polos de EAD matricularem alunos em cursos de enfermagem.

Embora a enfermagem não possa mais ser oferecida na modalidade de ensino a distância, polos qualificados e com infraestrutura adequada podem matricular alunos que, formalmente, frequentarão o curso na modalidade presencial, diz o banco.

“Isso deverá oferecer algum suporte à captação e compensar parcialmente a fraqueza descrita acima na próxima rodada de matrículas”, afirma.

Por outro lado, a inadimplência continua sendo um risco.

As despesas com provisão para devedores duvidosos (PDA) estão atualmente em torno de 13% a 14% das receitas da Kroton, nível que a administração considera saudável.

Entretanto, o BTG observa que uma piora nos indicadores de inadimplência em outros segmentos de consumo poderia eventualmente se espalhar para o ensino superior.

“Historicamente, a inadimplência da Kroton tem apresentado maior correlação com o desemprego, que permanece em níveis favoráveis por enquanto, mas poderia se tornar um obstáculo caso as condições do mercado de trabalho se deteriorem”, diz o banco.