A economia começou a perder fôlego e a eleição vai sentir

Há momentos em que o mercado muda antes de a economia mudar de verdade.

Não porque os problemas tenham desaparecido, mas porque os preços começam a refletir uma distribuição diferente de riscos.

Talvez seja exatamente isso que esteja acontecendo no Brasil.

Agosto começou com uma fotografia desconfortável.

O Ibovespa chegou a negociar abaixo dos 165 mil pontos, pressionado por saída de capital estrangeiro, juros elevados e um ambiente político mais turbulento.

Depois, recuperou terreno e fechou o mês praticamente estável.

Setembro começou de outra forma, com a Bolsa voltando a superar os 180 mil pontos e uma mudança importante de humor.

É tentador atribuir tudo à eleição.

Seria uma explicação simples, mas incompleta.

O que mudou foi uma combinação de fatores.

A inflação doméstica começou a dar sinais mais favoráveis.

A atividade perdeu algum fôlego.

O Banco Central finalmente avançou um pouco mais no ciclo de cortes de juros.

Os preços de muitos ativos brasileiros ainda carregavam bastante pessimismo.